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　　出品：财经上市公司探究院

　　作家：图灵

　　2月10日，是华泰证券100亿港元的H股可转债的交割日历，交割日历也可能不晚于2026 年2月10日后的14天。

　　华泰证券100亿港元若一说念改动，将新增507614213股H股，相等于公告日历现存已刊行H 股数指标约29.53果洛钢绞线厂 ，接近三成，对H股潜在摊薄应昭彰，权贵于近期刊行境外可转债的广发证券。

　　华泰证券2026年以来庸碌刊行债券背后，公司短期偿债压力较大。适度2025年9月30日，华泰证券年以内有息欠债金额为3334.81亿元，占同时有息欠债总额的78.77。在42上市券商中，华泰证券的卤莽债券金额名次二，仅低于国泰海通。

　　2026年1月，华泰证券投行子公司华泰集结连猬缩两单IPO保荐神气。适度2月8日，华泰联储备的A股IPO神气数目为15（以来回所受理为圭臬，不包含已刊行及已间隔企业，下同），在行业中名次五，但照旧属于二梯队。名次的国泰海通，A股IPO储备数目为44，是华泰联的近三倍；名次四的中金公司，A股IPO储备数目为26，比华泰联出73。

　　百亿港元可转债潜在摊薄应昭彰  权贵于广发证券

　　近日，华泰证券的股价波动较大，尤其是H股在2月3日大跌8以上。商场不雅点合计，华泰证券拟刊行100亿元港股可转债，是激励H股商场短期负面反映的主因。

　　华泰证券计较刊行100亿港元H股可改动债券，其中债券在维也纳证券来回所MTF商场上市，改动股份在香港联交所上市。这次刊行的债券将于2027年2月8日到期，运行改动价定为每股H股19.70港元。

　　公告领略，运行改动价为每股H股19.7港元（可予调养），相等于：1、较后来回日于香港联交所所报收市价每股H股18.45港元溢价约6.78；2、较紧接后来回日（不包括该日）前后衔接五个来回日于香港联交所所报收市价的平均数每股H股约18.75 港元溢价约5.09。

　　华泰证券这100亿元可转债要是一说念完了改动，将新增507614213股H股，相等于公告日历现存已刊行H 股数指标约29.53，接近三成，对H股潜在摊薄应昭彰。

起原：华泰证券公告

　　适度2026年2月9日收盘，华泰证券H股股价为17.73元/股，自2024年9月24日以来照旧飞腾了128，股价并不在低位。要是改动价钱下修，华泰证券潜在的H股转动数目还会加多，对H股的摊薄应可能昭彰。

　　华泰证券可转债对H股的潜在摊薄应权贵于广发证券。广发证券近期也刊行可转债21.5亿港元，债券相似在维也纳证券来回所MTF商场上市，改动股份在香港联交所上市。但假定广发证券可转债一说念按每股H股19.82港元的运行改动价进行改动，况且不再刊行其他股份，债券将改动成约108，476，287股改动股份，占于本公告日历现存已刊行 H 股数指标约6.37，以及经总共改动债券后因刊行改动股份而扩大的已刊行H股数指标约 5.99。

起原：广发证券公告

　　也即是说，广发证券21.5亿元的可转债，锚索对H股的“稀释”多是6.37；而华泰证券可达29.53，固然这与可转债刊行规模有很大关联。

　　公告领略，扣除关系用度后，华泰证券展望净召募资金约99.25亿港元，用于复古公司境外业务发展及补充营运资金。

　　但值得难得的是，华泰证券2025年上半年的境外收入占比仅14.23，较2024年上半年的37.22照旧大幅“腰斩”，这与公司出售AssetMark有很大关联。

　　2024年9月，华泰证券将其出售所合手统包钞票科罚平台AssetMark一说念股权已完成交割，终来回对价为17.93亿好意思元（按照其时汇率约东说念主民币127亿元）。财报领略，华泰证券2023年业务一说念收入为79.26亿元，而AssetMark往时孝顺37.91亿元收入，占比近半。

　　在127亿元出售境外业务平台后年多，华泰证券又计较刊行可转债募资100亿元港元加码境外业务及补充流动资金，这么的成本运作值得的投资者难得。

　　年内有息欠债占比近或者

　　2026年以来，华泰证券庸碌发债，仅1月份注册及刊行的金额达950亿元，其中赢得注册批文的有600亿元，截止1月底已刊行350亿元。

　　2026年以来密集刊行债券背后，公司短期偿债压力较大。2022-2024 年末及2025年9月末，华泰证券有息欠债余额离别为 3459.86 亿元、3859.87亿元、3038.27 亿元、4233.36 亿元，占同时末总欠债的比例离别为 50.98、53.37、48.82、 51.6。

　　适度2025年9月末，华泰证券年内到期的有息欠债金额计3334.81亿元，占当期有息欠债总金额的比例为78.77，接近或者。

　　细分华泰证券的有息欠债，债券融资占比，2025年前三季度占比45.29，出回购金融钞票款占比二，为38.38。

　　华泰证券的债券融资规模在行业中名次靠前，卤莽债券金额在100多券商中名次二。适度2025年前三季度末，华泰证券卤莽债券金额为1597.65亿元，仅低于国泰海通。

　　2022-2024 年及 2025年9月末，华泰证券并口径的钞票欠债率（扣除代理款）离别为 75.81、76.04、69.52、74.1。值得难得的是，公司还有333亿元的永续债计入统统者职权，莫得计入欠债。

　　A股IPO储备神气数目仅为国泰海通三分之

　　2026年1月份，华泰集结连猬缩两单A股IPO，占当月商场猬缩总和（4）的50。

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　　适度2026 年2月8日，华泰联储备的A股IPO神气数目为15，在行业中名次五，但照旧属于二梯队。

　　名次的国泰海通，A股IPO储备神气数目为44，是华泰联的近三倍；名次二的中信证券，储备数目为39，是华泰联的1.6倍；名次三的中信建投，储备数目29，是华泰联的近两倍；名次四的中金公司，储备数目为26，比华泰联出73。

　　尽管华泰联当今储备的A股IPO神气数目名次五，但照旧与梯队的“三”拉开较大差距，反而与名次6-10名的广发证券（13）、国联民生（12）、国金证券（11）、申万宏源（11）、开源证券（11）接近。

　　探究合计，投行储备神气数目是券商将来的收入保险。由于单个A股IPO项指标平均佣金收入以及佣金率皆远远于定增等股权投行神气，远远于单个债券神气平均用度率，因此A股IPO神气刊行多的券商，全体投行收入会有定势。

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